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农药上市公司发出半年业绩预告 多数表现超市场预期
 数据统计,22家农药上市公司中,有8家公司发出半年业绩预告。2018年,第一季度基础化工行业(按照中信行业分类)的上市公司实现营业收入2885 亿元,比增10.4%,归母净利260 亿元,同比增长 48.3%。其中农药板块实现营业收入278亿元,比增25.9%,净利润 42.4 亿元,同比增长147.9%,产品毛利率继续提升至29.3%,多数农药企业表现超市场预期。其中扬农化工、诺普信、利尔化学、长青股份、利民股份、蓝丰生化等6家发出预增公告;仅辉丰股份、联化科技2家发出预减公告。而尚未预告的农药公司有11家在一季度业绩报告出现增长。

农药行业未来在农产品涨价预期、农药出口扩大和环保风暴等多重因素影响下,该板块有望继续景气,出现强者恒强的局面。

农产品涨价预期支持农药行业景气

石油是基础化工最主要的成本。自2016 年石油触底至今,油价从每桶 30 美元逐渐爬升至每桶 70 美元。从粮价和油价的历史走势可以得出,当前粮价下油价若继续攀升则燃料乙醇对原油的替代效应将会凸显,油价上行将拉高对生物乙醇的市场需求,降低农产品供给,油价中枢上行有望带动农产品需求向好,价格上行。由于上游基础化工原材料价格上涨,传导农药中间体价格不断上行,导致农药生产企业成本不断增加,在货源供应紧张,成本压力不断增加状态下,生产企业被迫提高农药产品价格。

供给端方面, 太平洋部分地区已经确定发生拉尼娜现象, 农产品产量预期在减少,涨价预期渐起,农产品价格步入上行周期,提高种植净收益从而提高农药投入和农民种粮积极性。从历史上看,农产品价格对农药价格的领先大概存在 1-2年左右的时间。

与此同时,农业农村部也加大市场监管整治力度。近日, 农业农村部通报 2017 年农药监督抽查结果,合格率为 88.9%, 非法添加百草枯成分、生物农药合格率很低等问题较为突出,并曝光了一批严重制假造假企业。对于生产假劣农药的企业,所在地农业部门会加强对其监管力度,限期整改,情节严重的依法吊销生产许可证甚至移交司法机关。加之,现在全国各地小麦收割几近完成,玉米、花生等大田作物除草剂大战即将拉开帷幕,很多农药经销商都开始了备货,农药用药迎来高峰期。

农药出口支撑农药景气

海外农化巨头的经营状况同样存在较强周期性。过去十年间的库存周期高点出现在 2007-2008 年和 2013-2014 年。2015-2016年农产品价格低迷和渠道库存过高使农药行业进入到去库存阶段。在经历了 2015 年和 2016 年去库存之后, 海外农化巨头的营收和库存在 2017 年迎来了回升。历史上农化巨头的补库存周期一般持续2-3 年。随着农产品价格上行,世界农化巨头补库正在进行,原药有望迎来需求的上升周期。

国内方面,农产品价格自2014 年以来一直底部震荡,导致农药行业自 2014 年中开始历经两年下行,市场自发淘汰落后产能。去年,受益于全球农产品市场逐渐企稳复苏,全球植保市场开始趋暖,农化市场逐渐脱离下行趋势,随着农产品价格逐步企稳回升,全球农化市场有望转为上行。

农药出口拉动也支持中国农药市场回暖。

中国农药出口经过 2015和 2016 连续两年同比下滑后, 2017 年出口量增长 6.93%,出口金额同比增长 20.37%。2018年农药出口有望继续回升。5月16日,农业农村部农药检定所国际交流与服务处吴厚斌处长在“第五届农药行业经济运行分析会”上表示,当前,我国农药出口增长势头良好,预计2018年我国农药出口将呈现持续增长的态势,增幅超过两位数。数据显示,1~4月,中国农药出口数量为44.4万吨,同比增长6.5%;出口金额为25.6亿美元,同比大幅增长44.7%。

环保督查改善供需关系

环保是整个化工行业绕不开的话题。每年我国农药污水排放占全国工业废水排放总量的2%-3%,虽然总量占比不高,但是浓度高、毒性大、治理难度大。

上半年,国内环保风暴持续发酵。第一批环保督查“回头看”启动,组建 6 个督察组分别进驻河北、河南,内蒙古、宁夏,黑龙江,江苏、江西,广东、广西,云南。其次,随着江苏省连云港辖区内的化工厂污染问题被曝光,引发了中央和江苏的高度重视。目前灌南、灌云、滨海园区开工率极低,造成多种原药产品出现供应紧张,另外更为重要的是,燕尾港、陈家港、堆沟港、滨海等苏北园区是农药中间体的主要生产地,这些园区的开工率偏低也导致农药生产企业原材料供应出现紧缺。近日,江苏省政府对外发布《全省沿海化工园区(集中区)整治工作方案》,并同时公布沿海化工园区(集中区)整治标准和沿海化工园区企业整治标准,全面部署开展沿海化工园区整治。此次整治范围包括沿海地区南通、连云港、盐城三市辖区内所有化工园区及园区内所有化工生产企业。要求三市在今年7月底前完成问题的排查,并列出清单报省审核,并于2019年8月,组织验收总结,从而造成农药市场供给侧失衡,而且山东、湖北等省也正在整治推进不中,未来仍加剧行业集中度提升,势必出现强者恒强局面。

新时代证券分析师程磊认为,由于农药、染料等精细化工行业废水污染问题严重,未来受环保冲击影响较大,同时山东、江苏作为化工大省,环保势必造成行业短期冲击,化工品或出现阶段性供应紧张。资料显示,2017 年中国农药产量同比下滑 8.7%, 2018 年 3 月中国农药产量累计同比下滑11.5%。 小产能退出使得农药龙头市占率提高,进而提高龙头议价能力。方正证券分析师李永磊认为,供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。近期,原药价格持续上涨。

一个月以来,大宗农药如草甘膦价格上涨每吨3000元,达到每吨2.8万元,部分紧俏产品如97%氰氟草酯吨价上涨每吨5万元,苄嘧磺隆上涨每吨3万元。推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:菊酯和麦草畏龙头的扬农化工、草铵膦龙头企业利尔化学、麦草畏产能国内第二的长青股份。
 
 
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